BETHASH官方网站(访问: hash.cyou 领取999USDT）

　　腾讯游戏发布会新游数量提升，长青游戏仍是战略重点。今年一共发布46款游戏，相比于去年的34款，数量提升35%。其中新游戏有19款（vs去年13款），老游戏更新有19款（vs去年21款），投资游戏有8款。新游戏亮点自研《无畏契约手游》《王者荣耀世界》《异人之下》代理《流放之路2》《地下城与勇士卡赞》《胜利女神》《修仙时代》投资《影之零刃》《Warframe》。老游戏更新方面，《王者荣耀》三丽鸥&哪吒联动《和平精英》大体量的革新计划《穿越火线》怀旧服已上线月重点版本更新。特别关注《三角洲行动》多端上线数据亮眼，长青游戏战略持续。4月底，《三角洲行动》手游版在海外正式上线，上线 个国家 / 地区苹果应用商店游戏免费榜榜首。此外《穿越火线月底开启怀旧服，此前预约人数已突破800万。

　　根据新榜，4月30日快手对外发布组织架构调整公告，宣称正式组建可灵 AI 事业部。此事业部下设可灵AI产品部、运营部与技术部，专门负责可灵、可图等系列大模型业务。快手高级副总裁盖坤出任可灵AI事业部负责人，同时继续兼任社区科学线负责人，并向快手科技创始人兼首席执行官程一笑进行汇报。截至目前，可灵 AI 在全球的用户数量已超 2200 万，自开启商业化进程至今年2月，可灵 AI 累计营业收入逾人民币1亿元。

　　此前可灵2.0正式发布，亮点包括：1）多模态编辑功能MVL：传统的Prompt全是文字，而多模态视觉语言MVL≈文字+多模态因子，比如让图1的主角，穿着图2的服装，在图3的场景，做着图4的表情，理解度更高；2）运镜表现力提升、复杂动作更合乎逻辑、对齐人类美学，细节和画风更稳定，技术指标，对比Sora与Veo，可灵胜负比高达367%和205%（100%代表两个模型一样强）；3）价格有明显的提升：生成5s视频100点积分（对应10元），之前版本是5s视频为1～4元。

　　上周Labubu搪胶3代正式发售，Tiktok周度销售额环比高增。回顾去年，Labubu约30亿的销售额，主要由两代搪胶产品贡献。1）美国Tiktok最新一周销售额，环比增速超50%。根据fastmoss，最近一周(4.20~4.26)Tiktok北美销售额环比上周提升54%；2）全球多家线下门店排队热度高。据小红书热帖，近期美国洛杉矶、英国伦敦牛津街、意大利米兰、日本原宿等门店都有排队购买labubu的现象。据谷歌搜索指数，“Labubu”词条热度在全球/北美达到最近12个月以来新高。

　　巨人网络Q1业绩平稳，看好潜力新游戏与AI布局。一季度公司实现收入7.24亿，同比/环比增长3.9%/2.8%，实现归母净利润3.5亿，同比下降1.3%，扣非口径3.6亿，同比下降10.5%。 Q1公司交付了平稳的财报表现，而2月底至今公司股价下跌幅度大于同期游戏指数，当前估值较低，我们重点看好：1）潜力新游戏储备：《超自然行动组》软上线日iOS游戏冒险免费榜排名top20，后续有望大推。史总负责SLG《五千年》已经获得版本号，有望2H25上线）AI游戏布局：《太空杀》接入腾讯混元模型，由Turbo S驱动的总对局数近90万次，生成了超700万个AI玩家。

　　短剧：盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力。以前依靠出品公司为付费短剧投流，以极短的制作、投流、变现周期形成高资金流转，出品公司承担高风险；现在一边是出品公司制作精品免费短剧，一边是平台依靠算法推流免费短剧，共同为提高用户留存和观看时长而努力，实现出品公司和平台共赢。因此短剧宣发从高营销投放模式转向话题、口碑营销模式，宣发模式向网剧、长剧靠拢。综合看，在监管常态化、平台合作下，短剧制作向精品化发展是必然趋势。预计这将利好出品公司，因为过去由于买量成本高、投资风险高导致出品公司盈利能力弱的行业特点有望改善。

　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

　　杨艾莉：中信建投证券传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2024年新浪财经金麒麟评选传媒行业菁英分析师第一名；2024年21世纪金师评选传媒互联网行业第三名；2024年Wind金师评选传媒行业第四名；2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师评选入围。